“妖镍”因有“妖铝”又起！WTI考虑明令禁止转交俄合金，三季度有色合金或坚挺震荡｜八月份检视

原副标题：妖镍未太乙铝又起！LME考量明令禁止转交俄合金，三季度有色或坚挺盘整｜八月份检视

妖镍未太乙铝又起！LME考量明令禁止转交俄合金，三季度有色或坚挺盘整｜八月份检视

全文：创元期货科学研究副总裁许明山对《光大先驱报》本报记者则表示，LME存在婉拒白俄罗斯合金的几率，因此，一旦正式婉拒白俄罗斯合金参与LME的交易，众所周知肯定对铝负面影响最小，其二是镍。

光大先驱报（www.chinatimes.net.cn）本报记者 陈冲 上海报导

华尔街日报9月29日的一篇报导引起消费市场关注：英国伦敦合金交易所(LME)已经开始科学研究推出这份探讨文档，探讨与否以及在哪种情况下明令禁止白俄罗斯合金的新供给。当天早些时候LME正式发声明确认了该讲法。

最新消息一时间，LME有色合金大幅冲高，上海时间9月29清早盘，伦铝收跌4.54%，至2232英镑/吨，尾盘涨幅曾一度达到破纪录的8.5%。在此之后，LME镍当天尾盘曾一度涨逾5%。

不过，在最新消息逐步被消费市场吸收后，英国伦敦合金价格均出现回升。截至9月30日尾盘，伦铝收红于2142英镑/吨，伦铜收红于7490英镑/吨。

LME若禁俄合金对铝负面影响最小

9月29日，LME官网正式发布了一条团体会员通告，其内容为LME注意到新闻媒体对正式发布关于白俄罗斯进口商品合金稳步借款的进行咨询的揣测， LME确认，发行全消费市场探讨文档是现阶段已经开始积极考量的一个快捷键。

正式发布这种这份探讨文档，其目的将是征询消费市场对白俄罗斯合金在更广泛的铜器消费市场上稳步尼奇基的观点，的的现阶段就2023年铜器供给协定达成协定的背景下。这份探讨文档还可以根据搜集到的消费市场意见反馈，列举可能采取的候选方案，包括不采取措施的快捷键。通告称。

飞龙期货分析师师富广接受《光大先驱报》本报记者专访则表示，更为重要的是，尽管LME已经开始考量这份潜在性的探讨文档，但仍未决定与否正式发布这种这份文档。如果在适度的时候正式发布了探讨文档，LME未来可能采取的任何进一步措施，也会将受访者的意见反馈考量在内。

针对LME的举措，有业内人士则表示，欧洲连天然气都没搞定，现在又开始折腾有色合金，其造成的后果难以想象，一旦LME正式敲定该决策，有色合金价格或将剧烈波动。

据本报记者了解，其实，早在2018年LME就曾拒收过国白俄罗斯的铝产品。2018年4月6日，美国以白俄罗斯涉嫌干预美国大选为由，制裁白俄罗斯一批寡头商人，其中包括商人德里帕斯卡及其控制的三家企业——涉及白俄罗斯铝业公司(Rusal)，限制了俄铝贸易。同年4月10日，LME暂停俄铝品牌的铝锭交割。

事件发生后，LME铝价连续大涨，从最低1977英镑/吨涨至4月19日的2718 英镑/吨，涨幅37.48%，后因美国软化对俄制裁，伦铝跳水，最终回归基本面，对俄铝制裁最终于2019 年1月正式解除。

如果此次LME真的限制白俄罗斯合金，伦铜、伦铝、伦锌、伦镍中，哪一个品种的消费市场价格会受到更大负面影响？对此，创元期货科学研究副总裁许明山对《光大先驱报》本报记者则表示，LME存在婉拒白俄罗斯合金的几率，因此，一旦正式婉拒白俄罗斯合金参与LME的交易，众所周知肯定对铝负面影响最小，因为，从全球和海外占比来说，俄铝份额都是最小的：占全球产量的5.8%，占海外的13.5%。

（来源：创元期货）

许明山称，除了合金铝外，其二是镍。历史的表现也是惊人相似。在每一次的制裁当中，铝的表现的幅度和稳步性都是高于其他合金的。主要原因在于，对于铝，中国能自给自足同时出口近500万吨，无需从白俄罗斯进口，所以俄铝被制裁对外盘冲击更大一些。相比之下，镍价表现相对温和，因为对于镍，中国几乎全进口，所以，无论制裁与否，俄镍大量的产能都可以输出到中国，只是对内外价差负面影响更大一些，这导致进口亏损扩大，但时间可以修复。

机构预测三季度有色坚挺盘整

2022年2月，俄乌冲突爆发后，对俄镍的全球流通的担忧情绪，在3月份引爆了逼仓行情，将镍价推升至了历史新高，外盘曾一度从2万英镑/吨附近，冲至10万英镑/吨的高位。3月7日，伦镍单日涨幅72.67%，随后发生了LME取消数十亿英镑镍交易一事，对此，有对冲基金以及交易商针对LME发起了索赔行动。

白俄罗斯是镍、铜和铝的重要生产国，其一举一动，必将改变国际有色合金和基本合金的走势。高盛称，如果LME停止白俄罗斯合金的交易，西方消费者购买白俄罗斯合金的能力将受到严重损害，但不会完全受阻。

有业内人士则表示，LME此前曾则表示，不会在制裁的范围外对白俄罗斯合金采取措施，而欧美对俄制裁大体上没有波及俄铝、诺里尔斯克镍公司(Nornickel)等大型白俄罗斯合金企业。不过，从近期释放出来的信息看出，LME的最新动似乎反映出合金行业对白俄罗斯供给的态度转变。

据本报记者了解，近年来伴随着基本合金品种国内外库存稳步降低，与以LME消费市场定价的国际贸易量相比，现阶段LME库存已经难以起到调节短期消费市场供需平衡的压舱石功能，这也是造成2022年LME铝、镍、锌等品种价格接连出现短期极端波动的的重要因素。

在此之后，从英国伦敦合金交易所库存日报中可以看到，9月30日铝库存减少1925吨，铜库存增加350吨，镍库存增加942吨，铅库存持平，锡库存减少20吨，锌库存减少275吨。对此，师富广在接受《光大先驱报》本报记者时则表示，现在有色合金的逻辑类似低库存、弱供给的状态。

此前，受宏观方面的压制，尤其是美联储加息的负面影响，大幅的加息以及能源危机对欧洲地区的工业冲击前所未有，大量工业企业和资本流出，经济下滑明显，而美国经济数据表现尚可，就业数据强劲，支撑了美联储进一步高强度加息来控制通胀，进一步抑制了其他国家的经济活力。

产业方面，锌锭、阴极铜库存降至历史新低的水平，锌锭库存低于去年抛储时期的水平，截至9月29日，LME锌库存为5.39万吨，较6月底的8.11万吨大幅减少2.71万吨；国内锌锭SMM截至26日为8.18万吨，较6月底的18.17万吨减少10万吨。

对于后市，师富广则表示，预计三季度有色合金价格走势会进一步承压，但是部分品种的强弱可能会有所不同，铜、锌由于矿端定价，现阶段利润较厚，成本支撑较弱，低库存更多的体现在月差和现货升水方面，所以绝对价仍然有被宏观情绪向下打压的几率，电解铝方面，由于能源属性较强，表现会有所坚挺，有色合金内部成为多配的品种，或呈现盘整整理的走势。

许明山也则表示，三季度铝价将强于铜锌，主要逻辑还是在于能源紧张造成的成本高企在铝上面更容易体现，而现阶段海内外部分产能在成本端以下运行，随着全球能源不足问题的稳步发酵，国内外都存在进一步减产的几率，成本和基本面支撑价格上涨。

另一方面低库存造成现货供给不足也将得到体现，正常8-9月淡季有累库预期，实际并没有出现，本就低位的库存不足以支撑旺季消费的去库存，所以现货升水有望进一步走高。相对来说，铜近期有一波累库的预期，同时冶炼加工费回升，有支持冶炼厂提升开工率的几率，供给紧张不及铝。而锌减产压力则是来自欧洲，所以也有一定的强支撑，较长周期来看欧洲减产扩大锌矿有宽松的预期，但也不会过剩，所以处于盘整偏强。许明山称。返回搜狐，查看更多

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